特朗普签署的行政令（于2025年8月7日签署，标题为“Democratizing Access to Alternative Assets for 401(k) Investors”）确实为美国退休储蓄者投资包括加密货币、私募股权和房地产在内的另类资产铺平了道路。这一举措对401(k)退休计划市场产生了显著影响。

行政令的主要内容

• 目标：该行政令旨在通过减少监管障碍和诉讼风险，使普通美国工人能够通过401(k)等定义贡献型退休计划投资于另类资产，从而实现更高的回报和资产多样化。
• 具体措施：
  • 要求劳工部在180天内重新评估有关《1974年雇员退休收入保障法》（ERISA）的指导意见，明确计划受托人在提供包含另类资产的资产配置基金时的职责。
  • 要求证券交易委员会（SEC）与劳工部合作，探索修改现有法规和指导意见的可能性，以促进401(k)计划参与者投资另类资产，包括调整“合格投资者”和“合格购买者”标准。
  • 特朗普政府已撤销了拜登政府时期对数字资产的限制性指导意见，为加密货币进入退休计划扫清了部分障碍。
• 影响范围：美国401(k)计划市场规模约为12.5万亿美元，涉及超过9000万参与者。此举为另类资产管理公司（如BlackRock、Coinbase等）打开了这一庞大的资金池。

对加密货币市场的影响

• 市场情绪提振：
  • 行政令签署后，比特币价格一度突破116,000美元，创下自7月31日以来的新高，以太坊也上涨近4%。
  • X平台上的帖子显示，加密社区对此反应热烈，认为这将推动长期机构资本流入比特币和加密货币，促进主流化采用。
• 潜在机会：
  • 加密货币被纳入401(k)计划可能使比特币等数字资产成为美国金融基础设施的主流组成部分，吸引更多长期投资者。
  • 例如，Coinbase等加密公司对此表示欢迎，认为这将加速加密资产的长期投资趋势。
• 行业支持：
  • 加密行业对特朗普的支持力度较大，例如Coinbase为特朗普的就职典礼和军事游行提供了捐款，显示出行业对政策松绑的期待。

风险与挑战

• 高风险和高费用：
  • 专家警告，加密货币和私募股权等另类资产具有高波动性、流动性差、披露要求低和高费用等特点，可能不适合所有退休储蓄者。
  • 例如，私募股权的平均历史年化回报率约为13%，高于标普500指数的10.6%，但其锁定期长、流动性低，可能不适合临近退休的投资者。
• 受托人责任：
  • 根据ERISA，401(k)计划的受托人（雇主或计划管理者）需确保投资选择符合参与者的最佳利益。这要求他们对另类资产进行更严格的尽职调查，可能增加管理成本和复杂性。
• 实施时间：
  • 虽然行政令已签署，但实际落地需要数月甚至数年。劳工部需制定新指导意见，退休计划提供商（如Fidelity、Vanguard）需开发相应的投资产品，雇主也需调整计划选项。
  • 一些专家预测，由于成本、透明度和复杂性问题，雇主采用另类资产的速度可能较慢。

市场与投资者的潜在影响

• 对投资者的影响：
  • 年轻投资者可能因潜在高回报而受益，尤其是在目标日期基金中，早期投资于高风险资产，随着退休临近逐渐转为保守资产。
  • 但对于缺乏金融知识的普通投资者，复杂性和高风险可能导致损失。专家强调需要加强投资者教育和保护措施。
• 对加密行业的意义：
  • 加密货币纳入401(k)被视为行业主流化的重要一步，可能吸引数万亿美元的退休资金流入。
  • 例如，Fidelity早在2022年便尝试提供比特币投资选项，但因监管和市场环境限制，采用率较低。此次行政令可能推动更多雇主接受类似产品。

当前进展与展望

• 短期内：市场对行政令的反应主要是情绪驱动，加密货币价格短期内受到提振，但实际投资产品的推出仍需时间。
• 长期看：如果监管框架顺利调整，加密货币可能通过目标日期基金或专业管理的账户进入401(k)计划，提供更多样化的投资选择。
• 行业行动：
  • BlackRock计划推出包含私募股权和私人信贷的退休基金，预计2026年上市。
  • 其他机构如Empower、Voya Financial和Blue Owl Capital也在开发相关产品。